Reporte: Oferta Canje de deuda Ley Extranjera - Parte II ( Invertir On Line )

Publicado por Invertir On line el 8 de Julio de 2020

Luego de rechazada la oferta propuesta por el Gobierno argentino a mediados de abril, se conocieron al comienzo de la semana, los términos de la nueva oferta hecha a los tenedores de deuda emitida bajo legislación extranjera. Cabe destacar que desde entonces se realizaron otras propuestas, pero que no llegaron a ser formalizadas ante la SEC. En esta última dada a conocer el pasado 7 de julio, puede notarse un acercamiento hacia los requerimientos planteados por muchos de los bonistas en la propuesta anterior. Por este motivo, el mercado se encuentra expectante de que la oferta sea finalmente aceptada, al menos por gran parte de ellos. 

En este informe presentamos las nuevas condiciones y las analizamos para ayudar al inversor a definir su curso de acción. 

Títulos incluidos en la propuesta 

La propuesta, tal como en la oferta anterior a la que hicimos mención en nuestro informe en el mes de abril, alcanza a aquellos bonos soberanos emitidos en moneda extranjera y bajo legislación extranjera (DICY, PARY, AA21, A2E2, A2E3, AA26, A2E7, A2E8, AL28, AL36, AA46, AE48 y AC17). 

Mejoras de las condiciones anteriores

 - Menor quita promedio del capital (sería de 1.9%, menor al 5.4% anterior). Pares y Discounts no tendrían quita.

 - Se adelantan los plazos de vencimiento de los bonos. 2030 sigue siendo el bono más corto pero los otros se adelantan a los años 2035, 2038, 2041, 2046. Los vencimientos en la propuesta anterior eran en los años 2030, 2036, 2039, 2043 y 2047. 

- Aumento en el cupón promedio a 3.1% desde 2.3%. El único bono que mantendría la tasa sería el que vence en 2030.

 - Período de gracia de sólo un año. El primer pago sería el 4 de septiembre de 2021, con una tasa del 0.125%.

 - Se reconocerían intereses corridos entre el 22 de abril y el 4 de septiembre. Se pagarían con un bono en dólares con vencimiento en 2030 y un interés de 1% anual. - Bonos Discounts y Pares, que representas el 40% del total del canje, mantendrían sus condiciones legales originales. Este requisito era solicitado enfáticamente por los acreedores y resistido por el Gobierno. 

- No se emitirá ningún cupón atado a exportaciones, como algunos analistas esperaban. - Las mejoras en los bonos Discount y Par respecto de la oferta inicial serían de 40.5% y 25% respectivamente, alcanzando un VPN de u$s 85.17 y u$s 52.55.

 - Las mejoras en los bonos más cortos (de 2021 a 2023), sería de alrededor del 30%.